中央政治局会议最新解读
  中共中央政治局7月30日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。
  此次政治局会议意义重大,对下半年经济工作定了调子。会议内容丰富,其中不乏市场关注的热点。
  首提“国内大循环”“国内国际双循环”
  会议指出,当前经济形势仍然复杂严峻,不稳定性不确定性较大,我们遇到的很多问题是中长期的,必须从持久战的角度加以认识,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制,坚持结构调整的战略方向,更多依靠科技创新,完善宏观调控跨周期设计和调节,实现稳增长和防风险长期均衡。
  这是中央政治局会议首次提及“国内大循环”“国内国际双循环”。不过,两个循环的说法此前已经被频繁提及。
近期“两个循环”被频繁提及
时间 会议 表述
2020/5/14 中共中央政治局常务委员会会议 要深化供给侧结构性改革,充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力,构建国内国际双循环相互促进的新发展格局。
2020/5/23 全国政协十三届三次会议 面向未来,我们要把满足国内需求作为发展的出发点和落脚点,加快构建完整的内需体系,大力推进科技创新及其他各方面创新,加快推进数字经济、智能创造、生命健康、新材料等战略性新兴产业,形成更多新的增长点、增长极,着力打通生产、分配、流动、消费各个环节,逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,培育新形势下我国参与国际合作和竞争新优势。
2020/6/18 第十二届陆家嘴论坛 我们仍然面临经济下行的加大压力,但形式整逐步向好的方向转变,一个以国内循环为主、国际国内互相促进的双循环发展的新格局正在形成。
2020/7/21 企业家座谈会 我们必须集中力量办好自己的事,充分发挥国内超大规模市场优势,逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,提升产业链供应现代化水平,大力推动科技创新,加快关键核心技术攻关,打造未来发展新优势

  中信证券固收团队认为,“两个循环”有助于优化我国产业机构和供应链结构,并通过供给侧结构性改革与要素市场化改革提振产能活力,但短期内其对经济的带动效果更多体现在促进居民消费意愿、推进有效投资、减税降费释放企业活力等偏需求端的政策。经估算,乐观预期下“两个循环”能撬动3.7%左右的经济增长。
  37字阐述资本市场
  4月17日召开的中央政治局会议并未提及资本市场,但是7月30日召开的政治局会议以37字来阐述资本市场:要推进资本市场基础制度建设,依法从严打击证券违法惠东,促进资本市场平稳健康发展。
  自2019年以来,关于资本市场基础制度建设的问题多次在重要会议中提及。
  2019年2月,中央政治局集体学习时,提到要“完善资本市场基础性制度,把好市场入口和市场出口两道关,加强对交易的全程监控”。
  2019年11月,四中全会通过《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》,提出“加强资本市场基础制度建设,健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系,有效防范化解金融风险”。
  今年4月,《中共中央 国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》再次强调,完善股票交易市场基础制度。制定出台完善股票市场基础制度的意见。坚持市场化、法制化改革方向,改革完善股票市场发行、交易、退市等制度。
  7月11日,国务院金融稳定发展委员会召开第三十六次会议研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求。其中提出,深化退市制度改革,进一步完善退市标准,简化退市程序,强化退市监管力度,严格执行退市制度,形成“有进有出,优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。
  重申“房住不炒”定位
  此次政治局会议对于房地产市场的相关阐述与4月17日政治局会议相一致。会议重申“要坚持房子是用来住的,不是用来炒的定位,促进房地产市场平稳健康发展”。
  货币政策强调“精准导向”
  与4月17日政治局会议相比,此次会议在宏观政策方面更强调“落地见效”。比如在财政政策的相关措辞上,提及“注重实效”“要保障重大项目建设资金,注重质量和效益”。
  会议提出,货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。
  与4月17日政治局会议相比,此次会议在提出更佳灵活适度的同时,首次强调“精准导向”。
  “精准”并非新词,今年以来央行对于货币政策的表述已提到多次,尤其是再贷款再贴现,以及直达实体经济的货币政策工具。6月1日,央行创设了普惠小微企业贷款延期支付工具、信用贷款支持计划两个结构性货币政策工具。
  此次政治局会议并未提及降准降息。在资金流向方面,除了中小微企业之外,还强调“确保新增融资重点流向制造业”。
  “新型城镇化”纳入扩大内需部分
  此次政治局会议提出,要持续扩大国内需求,客服疫情影响,扩大最终消费,为居民消费升级创造条件。要着眼长远,积极扩大有效投资,鼓励社会资本参与。要加快新型基础设施建设,深入推进重大区域发展战略,加快国家重大战略项目实施步伐。要以新型城镇化带动投资和消费需求,推动城市群、都市圈一体化发展体制机制创新。
  与4月17日政治局会议相比,此次政治局会议将“要以新型城镇化带动投资和消费需求”纳入扩大内需的部分来阐述。
  值得注意的是,7月22日召开的国务院常务工作会议明确表示,推进以人为核心的新型城镇化,是内需最大潜力所在和“两新一重”建设的重要内容,对做好“六稳”工作、落实“六保”任务、稳住经济基本盘具有重要意义。
  从国务院常务会议内容来看,新型城镇化的重点内容包括:公共卫生体系和相关设施建设;城市河道、堤防、水库、排水管网等防洪排涝设施建设;老旧小区改造,环保设施、社区公共服务、智能化改造、公共停车场等薄弱环节建设;以县城为载体的城镇化建设,完善县城交通、垃圾污水处理等公共设施,建设适应进城农民刚性需求的住房等。
  7月30 日和4月17日召开的中央政治局会议部分内容表述对比:

  7月30日中央政治局会议 4月17日中央政治局会议
财政政策 要确保宏观政策落地见效。财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大建设资金,注重质量和效益。 要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为,提高赤字率,发行抗疫特别国债,提高资金使用效率,真正发挥稳定经济的关键作用
货币政策 货币政策要更加灵活、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点向制造业、中小微企业。宏观经济政策要加协调配合,促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应。 稳健的货币政策要更加灵活适度,运用降准、降息、再贷款等手段,保持流动性合理充裕,引导贷款市场利率下行,把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。
房地产 要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,促进房地产市场平稳健康发展 要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,促进房地产市场平稳健康发展
资本市场 要推进资本市场基础制度建设,已发从严打击证券违法活动,促进资本市场平稳健康发展。 未提及
扩大内需 要持续扩大国内需求,克服疫情影响,扩大最终消费,为居民消费升级扩大有效投资,鼓励社会资本参与。要加快新型基础设施建设,深入推进重大区域发展战略,加快国家重大战略项目实施步伐。要以新型城镇化带动投资和消费需求,推动城市群、都市圈一体化发展体制机制创新。 积极扩大国内消费。要释放消费潜力,做好复工复产、复商复市,扩大居民消费,适当增加公共消费。要积极扩大有效投资,实施老旧小区改造,加强传统基础设施和新型基础设施投资,促进战略性新兴产业投资。要调动民间投资积极性。